200问回应一切
受不了了！申购宇树，中一签，可能直接赚20万！
在这里，先提前祝各位股东中签！
但甭管中没中，咱也先别急，因为就在刚刚结束的宇树科技IPO路演里，宇树科技董事长、CEO、CTO王兴兴，来了一场超级版“回应一切”。
在这场超过360道“灵魂拷问”的路演上，王兴兴亲自回答了200多道，信息量大得吓人。
从中签能赚多少、股价会不会破发，到219倍扣非市盈率怎么撑、高估值是否合理、利润增速放缓怎么办，公司是不是值得长期投资；
再从宇树的护城河、未来营收、募资用途，到DeepSeek入股、“大脑”是不是短板、人形机器人什么时候进工厂进家庭；甚至还有人直接问，宇树到底是不是“遥控玩具公司”
可以说，这基本都是大家最关心、最想问，也最想听他本人回答的问题。同时，这也让这场路演不像常规上市问答，更像一次宇树上市前的集中压力测试。
这里既有让你更了解宇树这家公司的关键信息，也有一些关于人形机器人、具身智能行业商业化进程的中肯回答。
尤其是几个最关键的信息，都在这次回应里露出来了：
- 宇树科技上市最现实的看点：中一签可能赚20万，但高估值和破发风险也被投资者当场问到。对“股票会破发吗”，王兴兴只回应：请关注公司上市后的股价走势情况。
- 对于股票被炒作，王兴兴表示，公司会通过合法、权威渠道及时披露详实信息，让投资者看清事实；他也希望投资者是认同公司的价值才买宇树股票，而不是为了炒作。
- 对219倍扣非市盈率争议，王兴兴称按2025年扣非净利润计算，发行价对应市盈率为92.92倍；公司所处具身智能行业市场空间广阔，定价符合经营状况与行业发展。
- DeepSeek参与宇树战略配售，获配约1.41亿元，锁定期36个月。王兴兴确认，宇树与DeepSeek将在通用人工智能、高性能通用机器人、AI大模型三方面开展重点合作。
- 2025年，宇树人形机器人出货量超过5500台，不含轮式双臂机器人，王兴兴称出货量全球第一。
- 对“大脑”短板质疑，王兴兴称宇树已布局WMA和VLA两条路线，整体研发能力与技术成熟度位居全球第一梯队。
- 王兴兴透露，2026年初，宇树自研工业级具身大模型UnifoLM-X1-0已在自有工厂试点部署测试，可自主完成关节电机装配等任务。
- 面对特斯拉、比亚迪、小米、小鹏等跨界巨头，王兴兴认为宇树优势不是单一渠道，而是开放生态、产品组合与持续交付形成的平台锁定效应。
- 对“遥控玩具公司”质疑，王兴兴回应称，遥控器是底层安全保障，类似智能驾驶汽车仍配方向盘和刹车。
- 宇树募投项目包括智能机器人模型研发、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发和智能机器人制造基地建设。
- 智能机器人模型研发项目建设周期3年，将围绕具身智能“大脑”“小脑”相关关键技术持续投入。
- 募投制造基地项目建设期2年，规划产能19万台/年。
- 王兴兴在路演中说，宇树的目标是成为全球高性能通用机器人领域的持续领先企业，并最终“实现人类最终极的梦想AGI”。
以下是经梳理后的王兴兴回应，部分重复问题已合并。
中签能赚20万？王兴兴回应估值、破发和利润下滑
Q：王总您好，首先恭喜公司即将登陆A股，成为A股“人形机器人第一股”，回望创业十年与如今的成就，对此您有何感想？对于万众网友期盼的打新盛宴、“大肉签”的现象，您怎么看？
王兴兴 ：非常感谢您的祝福。回顾十余年创业历程，离不开团队不懈奋斗以及社会各界的支持，登陆 A 股是公司发展新的起点。公司将持续深耕机器人主业，扎实经营，致力于以长期价值回报全体股东。感谢您的关注。
Q：股票会破发吗？
王兴兴 ：请关注公司上市后的股价走势情况。
Q：为什么股价定这么高？不给小卡拉米留点空间？
王兴兴 ：本次发行价格的定价依据与相关分析具体详见上交所网站披露的招股说明书、发行公告等文件。公司将聚焦主业，致力于以长期经营价值回报全体投资者。
Q：宇树科技以扣非市盈率219倍，市销率35倍的发行价上市，如此高于同行和行业的估值的价格是基于什么考虑的，可以介绍下发行价依据吗？
王兴兴 ：公司主营产品所处的人形与四足机器人市场具有着巨大的市场空间与应用前景。其中，中短期内，人形机器人主要集中应用于科学研究、应用开发、教育教学、文化表演、智能服务等领域；中长期内，人形机器人的目标将是走进工厂车间、千家万户，为工业、家庭及社会场景提供相关服务。由此，巨大的市场空间与广阔的应用前景，将为公司发展与业务增长提供有力支撑。
此外，按照2025年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润59,075.28万元计算，公司本次发行价格对应的市盈率为92.92倍。同时，按照2025年度经审计的营业收入169,926.93万元计算，公司本次发行价格对应的市销率为32.30倍。
相比而言，行业内主营业务与公司相近的可比上市公司及拟上市公司多数尚未实现盈利，公司则实现了较强的盈利能力，尤其在人形机器人领域。同时，公司所处具身智能行业具有广阔的市场空间和应用场景，本次发行定价情况符合公司经营状况与行业发展。
本次发行价格的定价依据与相关分析具体详见上交所网站披露的招股说明书、发行公告等文件。公司将聚焦主业，致力于以长期经营价值回报全体投资者。
Q：招股书显示，2026年第一季度营收增速已从332.64%回落至68.49%，扣非净利润更是下滑52.55%。公司如何保证在219倍市盈率下，未来业绩能支撑如此高的估值？
王兴兴 ：公司主营产品所处的人形与四足机器人市场具有着巨大的市场空间与应用前景。其中，中短期内，人形机器人主要集中应用于科学研究、应用开发、教育教学、文化表演、智能服务等领域；中长期内，人形机器人的目标将是走进工厂车间、千家万户，为工业、家庭及社会场景提供相关服务。由此，巨大的市场空间与广阔的应用前景，将为公司发展与业务增长提供有力支撑。
Q：上会稿显示，宇树科技的营业收入、扣非净利润增速已较往期明显放缓，预计上半年扣非净利润同比下降6.43%—21.97%，请问：当前增速放缓是短期周期性调整，还是行业生命周期进入成熟期的长期拐点？公司有何具体策略应对增速持续下行的压力？扣非净利润受哪些因素影响，公司预计何时能重回利润正增长轨道？
王兴兴 ：随着公司营收基数已大幅提升、行业热度逐步缓和及市场竞争日趋激烈，公司2026年收入同比增速有所放缓。此外，为把握具身智能行业发展机遇，公司在机器人本体与结构研发、具身智能大模型、运动控制算法等领域持续加大技术研发投入与新产品开发，并持续扩充研发团队，带动当期研发费用增长；
同时，为响应公众对国内人形机器人行业近一年来科技进步的持续关注，及巩固品牌市场影响力，公司借助2026年央视春晚等平台开展品牌推广，当期销售费用新增金额较大，使得公司2026年1-3月净利润较上年同期出现同比下降的情况。
未来，公司将持续布局前沿技术研发，力争通过发行上市在提升资金实力、优化公司治理、完善人才激励的同时，加速推进具身智能产业链的高质量发展，并通过持续技术创新，引领全球机器人行业向规模化场景应用跨越。
Q：公司2026年Q1扣非净利润同比下滑52.55%，研发费用大幅增加——这种‘以利润换增长’的阶段预计持续多久？什么时候能看到研发投入转化为收入和利润？
王兴兴 ：公司将根据自身战略规划平衡好投入和营收。持续加大机器人本体和具身智能模型的研发投入，不断向高性能和高通用性的研发方向演进，有助于持续提升公司产品技术竞争力，是公司业绩增长的重要保障与发展前提。
Q：王总你好，公司2026年一季度营收增速从2025年全年的332%回落到68.49%，扣非净利润同比下滑52.55%；预计上半年营收增速进一步降至35.62%-45.41%，扣非净利润同比下滑6.43%-21.97%。请问这一利润下滑是阶段性研发投入加大，还是行业需求端出现了结构性变化？公司如何展望2026全年及2027年的营收与扣非利润拐点？
王兴兴 ：随着公司营收基数已大幅提升、行业热度逐步缓和及市场竞争日趋激烈，公司2026年收入同比增速有所放缓。此外，为把握具身智能行业发展机遇，公司在机器人本体与结构研发、具身智能大模型、运动控制算法等领域持续加大技术研发投入与新产品开发，并持续扩充研发团队，带动当期研发费用增长；
同时，为响应公众对国内人形机器人行业近一年来科技进步的持续关注，及巩固品牌市场影响力，公司借助2026年央视春晚等平台开展品牌推广，当期销售费用新增金额较大，使得公司2026年1-3月净利润较上年同期出现同比下降的情况。
未来，公司将持续布局前沿技术研发，力争通过发行上市在提升资金实力、优化公司治理、完善人才激励的同时，加速推进具身智能产业链的高质量发展，并通过持续技术创新，引领全球机器人行业向规模化场景应用跨越。 关于公司未来年度的营业收入和利润情况，请参见后续公告的定期报告。
Q：您好，请您介绍下公司这个估值是否合理，您本人预测公司当前估值多少？
王兴兴 ：按照2025年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润59,075.28万元计算，公司本次发行价格对应的市盈率为92.92倍；同时，按照2025年度经审计的营业收入169,926.93万元计算，公司本次发行价格对应的市销率为32.30倍。
相比而言，行业内主营业务与公司相近的可比上市公司及拟上市公司多数尚未实现盈利，公司则实现了较强的盈利能力，尤其在人形机器人领域。同时，公司所处具身智能行业具有广阔的市场空间和应用场景，本次发行估值作为市场化定价结果符合公司经营状况与行业发展。
Q：目前发行市盈率显著高于行业平均水平，公司如何看待当前估值？未来依靠哪几块业务来消化这么高的估值？人形机器人什么时候能大规模进入工业、民用家庭场景，摆脱现在比较依赖高校科研采购的局面？
王兴兴 ：公司主营产品所处的人形与四足机器人市场具有着巨大的市场空间与应用前景。
其中，中短期内，人形机器人主要集中应用于科学研究、应用开发、教育教学、文化表演、智能服务、应急高危等领域；
中长期内，人形机器人的目标将是走进工厂车间、千家万户，为工业、家庭及社会场景提供相关服务。
相比而言，行业内主营业务与公司相近的可比上市公司及拟上市公司多数尚未实现盈利，公司则实现了较强的盈利能力，尤其在人形机器人领域。由此，巨大的市场空间与广阔的应用前景，将为公司发展与业务增长提供有力支撑。
Q：您好，请问公司对于公司股票的股价走势关心吗？
王兴兴 ：公司的股价体现着公司的内在价值，是投资者对公司的认可程度。我们会比较关心公司股票的价格走势，因为它直接关系到投资者的利益。我们一样会为公司稳健发展，把握时机，将公司做大做强。
Q：您好，如果别人把你们的股票炒上去，公司将怎么办？
王兴兴 ：我们会及时将详实的公司信息，通过合法、权威的渠道介绍给广大投资者，使广大投资者看清事实。另外，我们希望投资者朋友是认同公司的价值才买我们公司的股票，而不是为了炒作。
Q：您好，股票价格受多方面因素的影响，从公司的角度，公司将怎样尽可能减少股市风险，为广大投资者带来满意回报？
王兴兴 ：宇树科技在本次发行并上市后，将遵循稳健的经营准则，按照招股说明书中披露的用途审慎运用募集资金，努力保持公司良好的资产质量和公司业绩的稳步增长。
公司将严格按照《公司法》、《证券法》等法律法规的要求规范运作，并按照中国证监会和上海证券交易所的有关规定及时、准确、完整地履行信息披露义务，为投资者的投资决策服务。
Q：公司是否具备长期投资价值？
王兴兴 ：公司是一家世界知名、国际领先的高性能通用机器人创新企业，在全球范围率先实现高性能四足机器人的公开销售与行业落地，高性能通用人形机器人、四足机器人近年来全球销量保持领先，在海外市场具有较高认可度，并以全球领先的市场份额、持续突破的技术创新，推动了高性能通用机器人的行业技术进步与产业化进程。
公司将持续聚焦人形与四足机器人主业，用好募集资金，坚持技术研发，强化公司治理，力争以扎实的经营成果回报全体股东。
Q：王总对于二级市场的个人投资人有什么想说的吗？
王兴兴 ：感谢各位投资者对宇树科技的关注和支持。本次登陆资本市场，是宇树科技全新的起点。未来我们将恪守初心，踏实打磨关键技术，持续深耕通用具身智能机器人核心技术研发与产业落地，让智能机器人更早、更好地为全社会服务。
Q：您好，请问公司上市以后对于股东利益的看法是什么？
王兴兴 ：宇树科技上市后将始终以股东利益最大化为基本原则，不断提高公司盈利能力，为全体股东提供投资回报。
Q：您好，请问公司上市了，公司管理层会觉得压力大么？
王兴兴 ：有压力更有动力！公司将运用好募集资金，加快募集资金项目的实施，按照计划产生效益，以良好的业绩回报股东。
Q：您好，请问公司上市后是否会重视与投资者的交流，表现在哪些方面？
王兴兴 ：我们会充分与投资者沟通，倾听投资者心声，保护投资者利益，欢迎投资者监督我们的工作。
Q：请问公司的营业额是否虚高？
王兴兴 ：公司经营合法合规，不存在营业额虚高的情况。
Q：公司现金流情况如何？
王兴兴 ：随着公司收入规模快速增长，公司经营活动产生的现金流量净额情况不断向好，公司销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入匹配关系良好，公司已在招股说明书等公开文件中披露现金流情况等相关信息，敬请关注公司相关公告文件。
Q：王总你好！本次发行预计募资净额约59.17亿元，比原计划42.02亿元超募近19亿元。请问超募资金的后续具体用途是什么？是否会用于并购、产能扩建还是补充流动资金？公司对这笔资金的IRR预期是多少？
王兴兴 ：对于超募资金，公司将结合自身发展规划，在履行相关审议和公告程序后进行使用，相关信息请关注公司后续的公告文件。
Q：募集到的资金都会用在哪些方面？具体预算分配大致是？
王兴兴 ：公司已在招股说明书等公开信息披露文件中披露募集资金投资项目相关信息，敬请关注公司相关公告文件。
Q：作为具身智能赛道领军企业，宇树科技在登陆资本市场后将如何承担责任，进一步发挥带动作用？
王兴兴 ：此次登陆资本市场后，我们将持续布局前沿技术研发，持续深耕通用具身智能机器人核心技术研发与产业落地，让智能机器人更早、更好地为全社会服务。
公司目标、上市意义与长期战略
Q：您好，请您谈谈公司未来发展规划是怎样的？
王兴兴 ：公司以成为全球高性能通用机器人领域的持续领先企业为发展目标，以自主研发为核心，经过多年积累建立了涵盖机器人本体、核心智能算法、具身智能及核心部组件的自研自产体系，形成了丰富的产品矩阵，包括以人形机器人、四足机器人为代表的核心产品，以及以关节模组、灵巧手、协作机械臂、感知传感器等为代表的机器人组件，并围绕上述产品开展产品推广与行业应用。
未来，公司将持续布局前沿技术研发，力争通过发行上市在提升资金实力、优化公司治理、完善人才激励的同时，加速推进具身智能产业链的高质量发展，并通过持续技术创新，引领全球机器人行业向规模化场景应用跨越。 2026年正值宇树科技成立十周年。十年来我们始终怀揣初心，梦想着用科技推动人类社会的进步。
当下，正逢全球AI与具身智能技术突破前夜，人类迈向更高级文明的黎明时分。曾经，这份梦想看似遥远，但通过十年的不懈努力，我们已真正拥有奔赴梦想、实现梦想的底气与能力。
前路漫漫，我们必将加倍努力、矢志笃行，不负所有帮助、支持宇树科技的朋友们，也真心希望能和广大投资者一路同行，共享宇树科技成长的喜悦和发展的成果。让我们一起实现人类最终极的梦想AGI！
Q：登陆资本市场，对宇树科技而言有何意义？
王兴兴 ：为响应、引领全球智能制造与人工智能产业发展，加速关键核心技术攻关与产业化落地，公司亟需建立规模化、智能化的制造体系，持续加大研发投入。
本次上市旨在通过增强资本实力，继续提升公司在具身智能领域的全产业链自主创新能力与综合领先优势，持续丰富产品矩阵，引领高性能通用机器人产业的科技创新趋势与规模化场景应用。
Q：您好，请您谈谈公司接下来为实现战略目标，将采取的计划与措施有哪些？
王兴兴 ：1、强化前沿技术，构筑持续领先的技术壁垒； 2、扩展国际市场，加速全球机器人生态构建； 3、提升资金保障，支撑研发投入与产能扩张； 4、深化治理体系，提升组织协同效能； 5、建立人才高地，构建支撑可持续发展的核心人力资本。
Q：您好，请您谈谈公司将如何强化前沿技术，构筑持续领先的技术壁垒？
王兴兴 ：公司持续加大机器人本体和具身智能模型的研发投入，以行业前沿的底层技术研发为核心，不断向高性能和高通用性的研发方向演进。
未来，公司将依托本次募集资金拟投入的“智能机器人模型研发项目”“机器人本体研发项目”“新型智能机器人产品开发项目”，开展机器人具身智能模型、本体等课题研究，并持续开发迭代新型机器人产品，强化前沿技术探索，在机器人的自主推理、环境自适应、极限硬件性能等方面取得突破，持续巩固并扩大技术领先优势，提升产品竞争力。
Q：请问王总，宇树科技在人形机器人身体执行部分已经有一定优势，上市募资之后，在具身大模型、电池续航、数据采集上有什么研发和发展安排？
王兴兴 ：公司本次IPO募投项目包括智能机器人模型研发项目、机器人本体研发项目、新型智能机器人产品开发项目和智能机器人制造基地建设项目，对于您提及的具身大模型和数据采集，均会进行相应的研发投入。
Q：您好，请您谈谈公司将如何提升资金保障，支撑研发投入与产能扩张？
王兴兴 ：高性能通用机器人领域属于技术密集型行业，且正处于高速发展阶段，资金需求和研发投入规模较大。截至目前，公司已通过多轮融资为业务发展提供了必要的资金支持。
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