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宏观局势
美股即国运，特朗普正在把美国改造成一只基金
过去 18 个月，这位地产商出身的总统做了三件表面上互不相干的事，政府直接入股企业、给新生儿开投资账户、争取 AI 公司的股权，但它们指向同一个目标：让美股与美国国运深深绑定。
解决美国国债的焦虑，传统的解法有三种：增税、砍支出、通胀化债，也就是让物价上涨来稀释实际债务。而特朗普的解法是，先把政府手里有的权力：补贴、拨款、政府订单、出口管制、监管权力当作成本和交易筹码，要到大公司的低价股份。
美国主权基金的壳没有被「巧立名目」，但「子弹还是飞出去了」。美国政府已经零元购了至少 20 家公司的股份。OpenAI 还主动献上 426 亿美元股份。因为 AI 公司对国家级基础设施的依赖是结构性的，不是阶段性的。政府股东不是成本，是最硬的靠山。
特朗普账户将大大培养一代人对「美国增长」的信仰。
如何监管单股杠杆 ETF？周四，全市场都盯着韩国政府这场会
KOSPI 本周一单日暴跌逾 8%，触发年内第七次熔断，市场将矛头直指单股杠杆 ETF。这类产品通过放大单只股票的日内涨跌幅，在行情剧烈波动时会加速价格偏离，形成"涨时助涨、跌时助跌"的放大效应。
监管层措辞升级，“后悔”二字罕见出口。三条路径或同步推进：提高保证金、涨停板限制、调整杠杆比例上限。但可能只是临时修补，而非解决市场波动的结构性根源。
华尔街之狼们，别再猛冲 2x、3x 海力士了
单股杠杆 ETF 风险显露，韩国政府开始紧张。
散户大迁徙？韩股暴跌 9%，41 亿美元回流加密市场
韩国股市连续近一周的暴跌正在把散户资金赶向加密市场。韩国股市与币圈的跷跷板效应正成为一个持续验证中的交易逻辑。
投资与创业
为什么 SK 海力士的美国 ADR 溢价达到 50%?一场市场结构的压力测试
强劲的美国市场需求遇到了 SKHY 股票有限的初始供应，而套利渠道又无法立即创造出足够的新证券或做空敞口来保持两个市场的价格一致。换句话说，SK 海力士的基本面创造了需求，但 ADR 市场的结构决定了价格在短期内能偏离首尔市场多远。
SpaceX 跌破 135 美元发行价，底部的时刻到了吗？
$135 只是承销商的定价，不是市场的价值底。SpaceX 近期面临技术地位被挑战和发射失败引发的信任疑虑。股本结构上，5%的流通盘和 8 月解禁是悬在头顶的刀。
BIT 融券功能做空同等数量的 SpaceX 股票，为持有正股的人提供了对冲工具。
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